油價暴跌50%，還未見底？

　　12月9日，布倫特原油期貨價格下探至75.11美元，再創年內新低。自3月初以來，布倫特原油期貨價格從139.13美元跌至75.11美元，最大跌幅46%；WTI原油期貨則從130.50美元跌至70.08美元，最大跌幅46.23%。

　　原油價格劇烈波動

　　2022年2月24日，俄羅斯總統普京在對俄羅斯民眾發表的特別講話中宣佈，他決定在頓巴斯地區開展特別軍事行動，俄烏衝突正式爆發。受此影響原油價格暴漲，短短幾天之內，布倫特原油期貨價格從95美元/飆升至139.13美元/桶，WTI原油期貨價格也漲至130美元以上。

　　此後的幾個月內，油價維持高位震蕩走勢。但6月開始，原油價格逐步回落，截至12月初已經回吐年內全部漲幅，自最高點以來，跌幅接近50%。

　　G7限價俄油

　　上半年，地緣政治衝突的不斷升級推升原油、天然氣等能源價格。能源價格高企加劇了歐洲能源危機。據央視新聞12月3日報道，隨著冬季寒冷天氣的到來，因整體用電需求上漲而供應不足，法國下周或面臨停電風險，可能影響60%的法國人口。

　　當地時間12月2日深夜，德國外交部發表聲明宣佈，七國集團與澳大利亞達成共識，將與歐盟保持一致，將俄羅斯海運石油價格上限設定為每桶60美元，低於此前歐盟討論的65-70美元/桶的上限水平。該措施將於12月5日或不久後開始實施。

　　消息一齣，原油價格連跌數日，跌近10美元/桶，並回吐全年漲幅，刷新年內新低。

　　對此，俄方表示，將不會向對俄石油實施限價的國家供應石油和石油產品。限制從俄進口石油和對俄石油設置價格上限等提議，只能導致油價像天然氣價格一樣飆升。

　　Choice數據顯示俄羅斯是全球主要產油國之一，2022年8月俄羅斯石油產量1022.72萬桶/天，占全球產量8144.55萬桶的12.56%。

　　經濟放緩致需求下滑

　　2022年以來，全球通脹高企，為降低通脹水平，歐美國家紛紛加息。高強度加息給全球經濟蒙上陰影。

　　IMF預測，2022年全球GDP增速將降至3.20%，2023年進一步降至2.90。2023年美國GDP增速預測降至1.00%，歐元區、英國分別降至1.20%、0.50%。

　　全球經濟增長放緩預期增強，對國際原油的需求也將下降。根據歐佩克預測，明年全球原油需求預計在9957萬桶/日，相比上次預測減少10萬桶/日。遠低於今年二季度10112萬桶/日的全球需求量。儘管歐佩克+機制下的成員國決定減產200萬桶/日，但在需求疲軟的大環境下，難以將油價支撐在高位。

　　還將暴跌50%

　　美國數據顯示，對沖基金在布油合約上的凈多頭倉位接近過去10年最低水平，多空倉位比值也處於2020年11月以來的最低水平。

　　渣打銀行研究主管兼首席策略師埃里克·羅伯遜認為，全球經濟衰退蔓延，甚至以前富有彈性的經濟體也將因消費者和企業需求的長期下降而屈服。疊加俄烏衝突可能會迎來停火的契機，導致支撐能源價格的風險溢價完全消失。這將引髮油價下跌至40美元/桶。

　　國元證券(行情000728,診股)也認為，在一個比較長期的視角下，石油產量變化由其需求變化所引起，而原油需求在宏觀意義上又與全球宏觀增長密不可分。因此從第一層維度上看，油價在全球通脹下行的周期往往承壓。而中短期視角下，原油的供需缺口指標對原油價格有比較強的領先性，也是對供需格局變化的微觀佐證。數據上自Q2以來原油供需缺口由負轉正已經連續第二個季度錄得過剩，而後市基於產需缺口的繼續收斂，油價中樞大概率仍將下移。